財(cái)聯(lián)社(上海，編輯 周新旸)訊，3月23日午間，中海系地產(chǎn)商——中國(guó)海外宏洋集團(tuán)(00081.HK)公布2021年成績(jī)單。與此前不少房企去年業(yè)績(jī)大滑坡截然不同，該公司去年?duì)I收和凈利錄得雙增長(zhǎng)，手中還握有逾300億現(xiàn)金。

財(cái)報(bào)顯示，公司去年合約銷(xiāo)售額增長(zhǎng)至712.04億元，同比10.0%；擁有人應(yīng)占溢利50.51億元，同比上升15.4%。另外，公司錄得營(yíng)業(yè)額為538.31億元，同比上升25.5%；毛利及毛利率分別123.99億及23.0%，而去年則分別為116.41億元及27.1%。

值得一提的是，在地產(chǎn)商面臨的”三條紅線(xiàn)“政策下，公司全面實(shí)現(xiàn)綠檔。 2021年2月，公司還成功發(fā)行五年期 5.12 億美元擔(dān)保票據(jù)，票息率為2.45%。財(cái)報(bào)顯示，去年公司綜合融資成本低至3.8%。

中海宏洋認(rèn)為，房地產(chǎn)業(yè)去杠桿的整體趨勢(shì)將有利于優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集資源、 搶占市場(chǎng)脫穎而出。公司將繼續(xù)深耕現(xiàn)有城市，通過(guò)多元化的土地收購(gòu)渠道，未來(lái)將密切關(guān)注市場(chǎng)上極具發(fā)展?jié)摿Φ氖詹①?gòu)機(jī)會(huì)。

現(xiàn)金存款增加 負(fù)債降低

報(bào)告期內(nèi)，中海宏洋旗下公司合共購(gòu)入41塊土地，新增土地儲(chǔ)備總樓面面積為838.51萬(wàn)平方米，權(quán)益樓面面積為686.44萬(wàn)平方米，總土地價(jià)格約為395.04億元，權(quán)益土地價(jià)格為312.72億萬(wàn)元。新增土地儲(chǔ)備位于10個(gè)省級(jí)行政區(qū)的22座城市，其中安慶、淮安和滁州為新進(jìn)駐的三個(gè)城市。

截至報(bào)告期末，公司擁有土地儲(chǔ)備共達(dá)2976.89萬(wàn)平方米樓面面積，其中合共231.97萬(wàn)平方米由聯(lián)營(yíng)公司及合營(yíng)公司持有。

期末，公司現(xiàn)金及銀行結(jié)余與受限制的現(xiàn)金及存款合共為324.92億元，同比增加15.58%，2020年為280.69億元，集團(tuán)凈債與總權(quán)益的比率為35.6%(2020年︰45.5%)。

中海宏洋表示，2021年，國(guó)內(nèi)地產(chǎn)發(fā)展走勢(shì)前高后低。 上半年新房銷(xiāo)售量?jī)r(jià)齊升，恢復(fù)至新型冠狀病毒疫情之前的水平。 下半年受多維度調(diào)控政策持續(xù)收緊的影 響，新房銷(xiāo)售急劇轉(zhuǎn)冷，需求轉(zhuǎn)向觀望，房?jī)r(jià)下跌。

同時(shí)，三條紅線(xiàn)抑制房地產(chǎn)企業(yè)融資速度，部分房企暴露經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，出現(xiàn)資金鏈緊繃和信貸違約，新開(kāi)工和施工進(jìn)程隨之放緩，甚至出現(xiàn)房屋質(zhì)量下降，進(jìn)一步惡化市場(chǎng)的悲觀情緒。

公告稱(chēng)，公司作為專(zhuān)注于二三四線(xiàn)城市發(fā)展的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司，面對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)的深刻變革，既是重大挑戰(zhàn)，亦是戰(zhàn)略機(jī)遇期。

他們相信房地產(chǎn)市場(chǎng)的基本面沒(méi)有變，住房剛性和改善性需求依然旺盛。 全國(guó)城鎮(zhèn)化水平穩(wěn)步提升至 64.72%，較去年上升0.83%，中國(guó)仍處在快速城鎮(zhèn)化階段，同時(shí)居民改善居住條件的需求日益旺盛。

券商評(píng)級(jí)買(mǎi)入 目標(biāo)價(jià)6.08港元

光大證券近期的研報(bào)稱(chēng)，公司土地儲(chǔ)備聚焦低線(xiàn)城市，能級(jí)互補(bǔ)助力中海系長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。公司戰(zhàn)略布局于具有投資價(jià)值和成長(zhǎng)潛力的弱二線(xiàn)、三四線(xiàn)城市，而母公司中國(guó)海外發(fā)展（00688.HK）則專(zhuān)注于一二線(xiàn)城市，兩者分工明確形成協(xié)同互補(bǔ)。

光大認(rèn)為，公司依托于中海平臺(tái)，具備精細(xì)化管理運(yùn)營(yíng)體系和“中海地產(chǎn)”品牌優(yōu)勢(shì)，公司享有行業(yè)內(nèi)較低的融資、管理、拿地及建筑成本，土地儲(chǔ)備充裕且專(zhuān)注于深耕具有增長(zhǎng)潛力的低線(xiàn)城市，多城市占率領(lǐng)先且產(chǎn)品溢價(jià)率較高。

他們預(yù)測(cè)公司2021-2023年核心EPS分別為1.41、1.64、1.85元?，F(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)2021-2023年P(guān)E（核心）分別為2.6X、2.2X、2.0X。根據(jù)相對(duì)估值法，給予公司22 年P(guān)E（基本）3.0X，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)6.10 港元；

根據(jù)絕對(duì)估值法，公司合理股價(jià)為6.08港元，對(duì)應(yīng)22 年P(guān)E（核心）為2.99 倍。根據(jù)謹(jǐn)慎性原則，給予公司目標(biāo)價(jià)6.08港元，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

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