??樂居財(cái)經(jīng) 李禮 發(fā)自廈門

??2021年上半年整個(gè)建材家居行業(yè)增長(zhǎng)超預(yù)期，全國(guó)規(guī)模以上建材家居賣場(chǎng)累計(jì)銷售額為4809.9億元，同比上漲74.72%。

??在此背景下，金牌廚柜(603180.SH)也取得了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。營(yíng)業(yè)收入 13.27 億元，同比增長(zhǎng) 60.12%；歸母凈利潤(rùn) 8676.7 萬元，同比增長(zhǎng) 41.15%。

??不過，在其凈利潤(rùn)中，政府補(bǔ)助“貢獻(xiàn)”了3351.8萬元，占凈利潤(rùn)的39%。除此之外，成本開支的加快，超過營(yíng)收增速，與此相伴的是毛利率下滑、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)。

??自身盈利能力略顯弱勢(shì)，“大客戶”簽單還在減少。截至2021年6月底，金牌廚柜與42家房地產(chǎn)企業(yè)簽訂戰(zhàn)略集采協(xié)議。與去年相比，簽單數(shù)量減少了23家。據(jù)披露，2020年金牌廚柜與65家地產(chǎn)企業(yè)簽訂戰(zhàn)略集采協(xié)議。

??經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)負(fù)

??金牌廚柜創(chuàng)立于1999年，總部位于廈門，早期主要從事廚柜業(yè)務(wù)，2016年切入衣柜。

??2021年上半年,金牌廚柜營(yíng)業(yè)收入 13.27 億元，同比增長(zhǎng) 60.12%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 8676.7 萬元，同比增長(zhǎng) 41.15%。

??廚柜和衣柜一直是金牌廚柜的主要收入來源。截至2021年6月底，廚柜、衣柜占主業(yè)收入比重分別為76.88%、21.13%。2021年上半年，公司廚柜業(yè)務(wù)收入10.04億元，同比增長(zhǎng)53.62%；衣柜業(yè)務(wù)收入2.76億元，同比增長(zhǎng)77.97%；木門業(yè)務(wù)收入2091.55萬元，同比增長(zhǎng)256.57%。

??營(yíng)收凈利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~卻是負(fù)數(shù)，為-1932.9萬元，相比上年同期減少156.64%。

??2017年至2020年上半年，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分別為6644.66萬元、514.37萬元、1.19億元、3412.58萬元。這也是近五年，金牌廚柜在上半年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流首次為負(fù)。

??金牌廚柜表示，主要是支付材料采購(gòu)和各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用增加。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.07億元，同比減少131.08%，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為2.58億元，同比增長(zhǎng)89.87%。

??金牌廚柜上半年也加快了門店擴(kuò)張步伐。截至2021年上半年，金牌廚柜門店數(shù)量為1668家（含在建店），金牌衣柜門店820家（含在建），金牌木門店及專區(qū)248家（含在建）。

??財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，金牌廚柜大宗渠道實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.55億元，同比增長(zhǎng)88.74%。海外市場(chǎng)方面，受益于RTA渠道拓展、工程項(xiàng)目落地，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8541.23萬元，同比增長(zhǎng)44.72%。

??金牌廚柜表示，就大宗渠道而言，截至2021年6月底，公司已與42家百?gòu)?qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)簽訂戰(zhàn)略集采協(xié)議。這個(gè)數(shù)字和去年相比，減少了23家。據(jù)披露，2020年金牌廚柜與65家地產(chǎn)企業(yè)簽訂戰(zhàn)略集采協(xié)議，并取得約8.08億元的大宗業(yè)務(wù)銷售收入，同比增長(zhǎng)71.22%。

??多品類毛利率下滑

??營(yíng)業(yè)成本增速高于營(yíng)收增速，使得金牌廚柜的毛利率有所下滑。

??財(cái)報(bào)顯示，上半年，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)73.81%，高于營(yíng)收60.12%的增幅。金牌廚柜稱：“主要由于銷售結(jié)構(gòu)中工程占比有所上升，導(dǎo)致成本增長(zhǎng)幅度高于收入增長(zhǎng)幅度?！背艘酝?，毛利率下降還受原材料價(jià)格上漲影響。

??近年來，金牌廚柜的毛利率其實(shí)一直處于下降通道。2018-2021年上半年，其毛利率分別為39.70%、35.61%、33.42%、27.73%，呈逐年下降趨勢(shì)。

??分產(chǎn)品來看，2020年，整體廚柜的毛利率為32.85%，同比下降3.64個(gè)百分點(diǎn)；整體衣柜毛利率為29.65%，同比增加2.82個(gè)百分點(diǎn)；木門的毛利率為0.34%，同比下降10.27百分點(diǎn)；其他配套品的毛利率為13.80%，同比下降10.61百分點(diǎn)。

??2021年上半年，金牌廚柜多品類毛利率也接連下滑。2021年1-6月，金牌廚柜整體廚柜、衣柜、木門、其他業(yè)務(wù)毛利率分別為27.42%、26.69%、2.95%、5.02%，同比增長(zhǎng)-6.97百分點(diǎn)、1.58百分點(diǎn)、-6.64百分點(diǎn)、-28.36百分點(diǎn)，只有衣柜業(yè)務(wù)保持正增長(zhǎng)。

??從定制家具來看，毛利率大約下降5.7個(gè)百分點(diǎn)。金牌廚柜表示，毛利率的下滑原因一方面受工程收入占比提高影響。

??據(jù)了解，作為已上市九家定制家居企業(yè)之一，金牌廚柜的主要原材料包括板材、臺(tái)板及五金配件等。上半年木材、板材、五金等原材料價(jià)格發(fā)生大幅上漲，由此對(duì)其原材料采購(gòu)成本的控制造成一定壓力。

??在半年報(bào)中，金牌廚柜繼續(xù)補(bǔ)充道，未來若原材料價(jià)格持續(xù)上漲，可能影響公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力。

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